Estrategia de inversión y valoración de empresas seed #seedrocket

Hoy he tenido el placer de dar una charla en el Campus Seedrocket a las startups finalistas, en este caso sobre estrategias de inversión y valoración de empresas seed en España.

Es una gran ocasión para conocer mejor a los equipos y empezar a evaluar dónde invertiré esta vez, y también espero poder aportar algunas ideas y reflexiones que les sirvan para encontrar financiación y para valorar sus proyectos.

Nadie tiene la respuesta sobre la valoración de una startup (lo que pasa en Silicon Valley es un ejemplo claro) y todavía más difícil es valorar una empresa en una fase tan inicial como un prototipo o primeros clientes de pago. Así que, más que respuestas sobre cuánto vale tu empresa, he intentado hacer entender la lógica financiera de todos los actores involucrados: fundadores, FFFs, BAs, VCs, empleados clave y empresa compradora final.

Cada uno asume un riesgo distinto, en una fase diferente y además puede aportar elementos diferenciales más allá del dinero. Y la recompensa, si es que se produce, debe ser proporcional al riesgo asumido y esfuerzo realizado.

Os comparto la presentación, espero que os sea útil.

Y además he actualizado las valoraciones e información de la muy comentada infografía sobre cuánto vale tu empresa en España, así que aquí la tenéis, reflejando de manera más fiel la burbuja emprendedora e inversora que tenemos por delante :).

cuanto vale tu startup en españa

Estrategia de financiación:

  1. You want advice or money?
  2. Te conocen tus inversores?
  3. El poder de las introducciones
  4. Pacto de socios!
  5. Madura tu marca
  6. Mentores
  7. Crea una sensación de urgencia
  8. Siempre ten una alternativa…
  9. Cash is king

La valoración

Retos de la valoración de startups

  1. No hay historia previa. Apenas hay ingresos (si es que hay). Pérdidas operativas
  2. Tienen baja tasa de supervivencia
  3. En fase seed es imposible!

¿Cuánto vale para tí?
Cómo valora un emprendedor:

  1. Cuánto necesito para llegar al siguiente nivel
  2. Cual será tu valoración entonces? Qué factores son claves para tí en esta fase?
  3. Efecto Tech Crunch – Silicon Valley
  4. Cuánto me diluyo ahora mismo Lo más importante es tu dilución en el “exit”

Cuál y cuándo es el exit?

Para los fundadores Qué es life-changing? Qué quieres conseguir?

Para los inversores de cada ronda

  1. BAs –> Hobby muy caro – emocional
  2. VCs –> Retorno 5x en 3 años

Préstamos convertibles

  1. Más fáciles de implementar que una ronda
  2. Puedes añadir BAs uno a uno
  3. No hay que negociar Term sheet
  4. Puedes posponer negociación de la valoración
  5. Valoración en Serie A suele ser más facil Hay que acordar el % de descuento

No se trata sólo de dinero…

  1. Optimizing for people, not valuation

Ecosistemas europeos uníos!. Or die.

Una de las realidades que más impactó durante mi viaje a EEUU hace unas semanas dentro del IVLP, fue que todos los ecosistemas emprendedores clave del país están totalmente interconectados.

¿Qué significa esto?, un emprendedor con un gran proyecto de Austin (Tejas) puede encontrar inversores sin problemas en Silicon Valley o hacer un partnership tecnológico con otra startup del MIT de Boston y vender sus productos a grandes corporaciones que le han presentado emprendedores de Seattle o Boulder (Colorado).

Para poder entender la potencia de esta red de contactos de confianza y de alto nivel, un equivalente en Europa, sería que un emprendedor español pudiera conseguir un inversor de Berlin gracias a la intro de otro colega alemán, y además tener un co-inversor de la City, un proyecto conjunto con una startup de Paris y una agenda de reuniones de alto nivel en Barcelona y Estocolmo, buscada por sus pares locales.

Suena utópico, pero es algo que nos tenemos que tomar muy en serio, si queremos que las startups europeas puedan tener músculo financiero, comercial y técnico para competir de tu a tu con sus rivales norteamericanas.

Hace unos días, en el Spain Startup & Investor Summit, mi amigo Imran Akram de DN Capital, me decía que en su visualización de la red de contactos de linkedin (inmap), había muchos puntos muy conectados y en cambio dos nubes prácticamente aisladas del resto. Una la formaban los emprendedores que había conocido en su viaje a Turquía y el otro los emprendedores e inversores de España que había conocido en el evento del año anterior.

Es un dato descorazonador, que he corroborado con mi propia red. Veamos las conexiones que un partner de Balderton de Londres tiene con otros miembros de mi red. Apenas algunos puntos sueltos, que en su mayor parte son otros inversores internacionales o emprendedores extranjeros (a la derecha en la imagen).

inmap bonanziga balderton

Y en cambio podéis ver cómo la red de emprendedores españolas (en color naranja) y la red de personas relacionadas con el IE Business School (en color azul), forman una tupidísima tela de araña. En la que los grandes gurús patrios son grandes HUBs de relaciones y confianza.

Y vemos las conexiones de un peso pesado del ecosistema, como Alejandro Sánchez-Ocaña, que está conectado con prácticamente toda la red nacional y no tiene relación con mis contactos extranjeros en Londres o Silicon Valley marcados dentro del ovalo amarillo (sé que no es un dato muy científico, igual Alejandro tiene mil contactos extranjeros por su lado, pero queda muy bonito y visual :)).

inmap alejandro sanchez ocaña

Tenemos que ver y entender el ecosistema emprendedor europeo como un solo gran punto de encuentro y para ello, los 30 emprendedores e inversores clave de cada ciudad no sólo deben conocerse (que ni siquiera llegamos a eso), si no que deben ser amigos, tener confianza y conocer sus habilidades. Y apoyarse mutuamente.

Creo que los principales ecosistemas emprendedores de Europa son (sin pretender hacer un ranking!):  Londres, Cambridge, Berlin, Munich, Madrid, Barcelona, Paris, Estocolmo, Helsinki, Tallin, Tel Aviv y Moscú.

12 ciudades, 60 inversores y emprendedores clave, es decir 720 individuos que pueden hacer mucho para que Startup Europe sea una realidad y Europa esté a la vanguardia de los proyectos tecnológicos que alcanzen una masa crítica suficiente. Creo que esa red, si realmente lo fuera, puede hacer mucho más por el empleo y la creación de riqueza en España que muchos políticos.

Estoy seguro de que en cada una de estas ciudades existe un Chamberi Valley local que agrupa a los emprendedores tecnológicos consolidados, que están en la fase de “scale up” y necesitan contactos internacionales y financiación de alto calibre. Y lo mismo ocurre con agrupaciones de VCs y business angels de cada ecosistema.

Así pues, a qué esperamos, interconectémonos y abramos nuestras agendas para que fluyan las ideas, el talento y el dinero ;).

Los 10 posts más leídos de emprender a golpes

Llevo dos años con este blog personal y he escrito en este tiempo 80 posts con un total de 58.000 visitas.

La verdad es que me ha dado muchas satisfacciones compartir experiencias e ideas con los lectores e intentar mantener una cierta disciplina escritora. Todavía no he conseguido que me lean mi mujer o mi hermano, pero esos retos los dejo para una segunda fase :). Eso sí, nunca está muy claro qué hará que un artículo sea o no un best-seller, cuál será compartido por alguno de los gurús tuiteros y generará tráfico incluso meses después por búsquedas orgánicas de lo más peregrinas y cuál se
quedará con 40-50 visitas condenado al ostracismo de la red. blog stats Hay algunos hechos curiosos al ver las estadísticas agregadas, que quería compartir con vosotros:

1. Recibo 10 veces más visitas de gente que busca “María Fanjul” en google que “Miguel Arias“, vaya chasco para los que aterrizan aquí buscando a María! :).

2. En cambio el término “cómo vender una startup“, mi tema estrella, apenas genera visitas:).

3. Mi mayor fuente de tráficoademás de las búsquedas orgánicas, es, de largo,twitter, que genera el 13 % del tráfico. Más del doble que linkedin y 7 veces más que facebook.

4. La media de visitas para un post determinado es 700, pero la realidad es que hay 10 posts que generan la mayor parte del tráfico (además de la home-page y la página de quién soy).

Los 10 posts más leidos en la historia del blog son:

1. ¿Cuánto vale tu start-up web en España? Genera más del 10 % de todas las visitas al blog y todavía hoy en día sigue generando comentarios en redes sociales y tráfico. La infografía sigue siendo válida para estimar a ojo cuánto vale una startup en España.

2. Pues va a ser que sí que estamos en guerra: #Weareatwar Este arrebato
generó mucho tráfico en su momento, pero se ha ido diluyendo con el tiempo.

3. Las 20 internet startups más sexys de España en 2013. Spain Startup &
Investor Summit
El post más reciente que más tráfico ha generado y en menos tiempo. He visto que los rankings funcionan muy bien en google y también por la redifusión
de muchos de los mencionados en el listado

4. Como vender una startup: Los pasos previos (1-8)La serie de 8
posts sobre M&A para startups generó mucha menos difusión de la que me esperaba (tendré que escribir el libro :)), pero el segundo post de la serie tuvo apoyo de los stars del
ecosistema.

5. ON24 e IMASTE unen sus fuerzas La curiosidad por leer mi post personal sobre la venta de Imaste despertó mucho interés los días siguientes al exit.

6. Marfeel, a startup story in Spain Me aposté con Xabi Beumala, CEO de marfeel, una cena a que este post iba a batir el record de visitas del blog. No fue así, pero alcanza un digno 6º all-time puesto.

7. El “pitch” al inversor. 12 diapositivas, 1 caso practico
Este artículo tuvo miles de visitas en cotizalia, pero la versión completa en mi blog tuvo una repercusión bastante más modesta.

8. Las 4 cláusulas clave en un Capital Riesgo Post cortito y sin pretensiones, que genera todavía mucho tráfico a través de búsquedas orgánicas.

9. Internacionalizando una start-up tecnológica, mi experiencia Otro de los artículos
que más vida útil ha tenido y que hoy día, con la falta de mercado interior, sigue estando en el candelero, para emprendedores que quieran internacionalizar sus proyectos.

10. Las 7 claves de un elevator pitch Las claves de una presentación a inversores y los ejemplos de lo que me gustaría escuchar como inversión completan el top 10 del Hall of Fame de artículos publicados en emprender a golpes.

Durante este mes cambiaré el hosting del blog a un servidor dedicado y de wordpress.com a wordpress.org, así que os contaré puntualmente cómo afecta esto a
las estadísticas del blog y si es que merece la pena!.

Chamberi Valley e Imaste en los medios, entrevista y reportaje en GQ

La semana pasada, la revista GQ publicó un reportaje de Verónica Zumalacárregui sobre Chamberí Valley, en el que tuve el honor de participar.  Creo que Arrola, Arredondo, Julio y María salen mucho mejor en las fotos del reportaje (ver aquí) que nosotros, aunque quizá captura un poco el espiritu de lo que ha sido nuestra relación como socios :).

Verónica explica nuestros comienzos en IMASTE, antes del boom emprendedor, sin financiación y sin sueldo durante dos años, y las vueltas que dimos al modelo de negocio para adaptarnos al mercado. Como menciona, “el hambre agudiza el ingenio”.

Se agradece que los medios españoles ayuden a crear roles emprendedores más cercanos que los Zuckerberg de turno, y que se demuestre que con suerte y trabajo, es posible crear empresas de éxito desde Chamberí.

miguel arias chamberi valley

Foto by Alfredo Arias @GQ

Pablo Lluis Cuenca, in memoriam

pablo lluis cuenca

Tecleo “Pablo Lluis Cuenca” en el buscador de google, y apenas me sale nada. 3 registros que no reflejan ni la difuminada silueta de lo que Pablo fue para mucha gente, para mí.

Imagino que es lo que pasa cuando se te acaba el tiempo de repente, con todo a medio hacer. Pero la huella dejada es muy profunda, tan imborrable que duele y mucho, después de 7 años.

Pasa el tiempo, pero los mediados de julio me recuerdan mi madurez emocional, descubrir que las desgracias no sólo ocurren en la tele y que el glioblastoma es un enemigo insidioso, letal y no sólo una palabra horrenda del diccionario.

Pasa el tiempo, y la rutina febril en la que nos movemos es un poderoso potenciador del olvido. Por eso querría que cuando alguien se pregunte quien era aquel tipo bonachón y testarudo, encuentre esto, aunque sea un artículo extraño, casi fuera de lugar en un blog de emprendimiento y tecnología.

Pablo no sólo era mi mejor amigo, si no el de varios otros. Es divertido pensar como todos pensábamos que éramos los orgullosos porteadores del estandarte de su amistad incondicional, y qué diablos, ¡lo éramos!.  Algún día querría sentirme mejor amigo de muchos,  merecedor de un honor tan preciado, esquivo.

Pablo tenía la capacidad de hacernos a todos mejores, ni siquiera entiendo cómo lo conseguía. Pero su buen humor, sensibilidad y el modo en que relativizaba las desgracias o los problemas y disfrutaba de las alegrías, era apasionadamente contagioso.

Era capaz de convencerme de la belleza de las melodías apenas audibles de su bajo, eclipsadas por la atronadora verborrea de su grupo inclasificable de death/trash metal, eczema.

O de hacerme ver que el hecho de que el batería del  grupo fuera un Pentium 3, y por tanto escasamente humano, era beneficioso para mantener el ritmo de las canciones, salvo cuando la pantalla azul de la muerte acababa con todo el concierto de un plumazo.

Fue de los pocos que no se sorprendieron cuando dejé Dragados para montar Imaste, y me duele, egoísta,  pensar que se perdió toda la evolución posterior que, seguro, hubiera disfrutado intensamente, como siempre lo disfrutaba todo.

Ingeniero Técnico de Teleco, probó muchos palos antes de decantarse por una prometedora carrera en British Telecom, que pretendía impulsar sacándose la Superior en Alcalá, a trompicones, después del trabajo.

Casado con Paula, su alter ego, estoy convencido de que se hubieran convertido en una familia vibrante, singular e inclasificable. Sin pretenderlo, la cambió incluso más que a todos los demás, simplemente estando, como un pilar hercúleo y perseverante, guardián de lo que está bien y arquitecto de proyectos vitales, fueran estos los que fueran.

El día antes de someterse a  la operación para erradicar el tumor cerebral que le ganó, nos ganó, la partida, la última vez que hablamos, me dijo: “Brother, creo que voy a dejar la superior de teleco, entre el trabajo y todo lo demás, apenas tengo tiempo para estar con Paula, con vosotros.” Y recuerdo que le dije que todo se vería, que lo primero era recuperarse y  después tomar decisiones, hermanito.

Pero lo que pasa es que ese tiempo que Pablo pedía, puede no llegar, nunca. Creí que lo había aprendido, Pablo, pero olvido, sepultado por obligaciones casi siempre adquiridas, artificiales. Olvido, que lo importante es seguir el camino de tus pasiones, es llenar y beber del caudal inagotable del cariño de los tuyos. Más allá de los números de ventas del próximo quarter, sobre todo.

Me encantaría tomarme una cerveza contigo hoy. Contarte que sigo siendo el mismo idiota de siempre, sufrido luchador de mil derrotas, con los mismos miedos e incertidumbres, que por desgracia no me he vuelto más fuerte o sabio con tu ausencia, y que te echo, te echamos, desesperadamente, de menos.